【一周市场述评】
前海联合基金
2020年9月18日 (周五) 晚评
市场表现回顾
本周上证综指涨2.38%，深证成指涨2.57%，中小板指数涨2.19%，创业板指数涨3.49%，沪深300涨2.37%。表现相对居前的行业是汽车（8.15%）、非银金融（5.38%）、休闲服务（5.31%）、建筑材料（4.64%%）、机械设备（4.47%%）；表现相对落后的行业是农林牧渔（-1.65%）、医药生物（-1.17%）、食品饮料（-0.89%）。
市场事件回顾
1.我国8月经济运行稳定复苏，主要指标继续回升，社会消费品零售总额、工业增加值及商品房销售额累计增速年内首次由负转正；8月城镇调查失业率下降至5.6%。统计局表示，如果经济复苏态势延续，三季度经济增速会比二季度明显加快。
2.国务院领导人表示，中国经济实现企稳回升，全年经济有望实现正增长。在保持宏观政策适时有力合理过程中，将注重政策实施，也会根据形势变化完善和丰富政策内涵。
3.国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，11月1日起施行。根据办法，控股或实际控制的金融机构中含商业银行的，金融机构总资产不少于5000亿元。申请设立金融控股公司，实缴注册资本额不低于50亿元，且不低于所直接控股金融机构注册资本总和50%。央行指出，由股权架构清晰、风险隔离机制健全的金融控股公司作为金融机构控股股东，有助于整合金融资源，提升经营稳健性和竞争力。
4.央行9月15日超额续作6000亿元MLF，无逆回购操作。当日有1700亿元逆回购到期，9月17日有2000亿元MLF到期。分析认为，央行连续两月MLF超额续作，预计年内全面降准降息概率较低。
5.美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。美联储称，将维持利率不变直到通胀处于2%及实现就业最大化。美联储公布的9月份点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。
6.世界贸易组织裁定，特朗普政府对价值超过2000亿美元的中国商品征收的关税非法。
市场观点
8月份主要经济指标全面向好，而9月以来的中观高频数据显示，一方面，终端需求好坏参半，35 城地产销量增速因高基数而有所回落，但乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回升；工业生产态势仍旺，样本钢企钢材产量增速继续上行，重点电厂日均发电耗煤增速也有走高，显示实体经济特别是制造业复苏仍在继续，经济基本面中期向好趋势不变。未来逐季上行的盈利、比市场预期更为持久的宽松流动性环境（中性偏宽松的流动性环境）以及国内资本市场改革预期，均是支撑市场的关键因素。
海外方面，美联储仍较为谨慎，继续按兵不动，市场期待的 QE 加码甚至收益率曲线控制等均未出现。由于经济改善较为确定，年内扩表进一步放缓的概率存在，后面需要降低对美联储宽松的期待。意味着流动性推升估值的行情趋于尾声，关注年底美债利率的上行风险，预计美股虽无系统性风险但波动会加剧。
截至本周五收盘，沪深两市动态PE估值在20.35倍，整体处于历史中枢水平附近。随着风险释放，性价比有所改善，中期估值仍有提升空间。继续围绕业绩增长，估值以及经济复苏基本面优化配置行业结构，整体市场风格有望出现一定的再平衡，短期关注受益经济修复向好的顺周期板块和调整明显的科技成长板块，中期继续看好受益于消费升级的消费板块龙头企业。配置思路上关注：1）长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等。2）估值具备安全边际、受益经济复苏的的周期行业龙头，如建材、机械、汽车，金融等产业龙头。3）高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等。4）受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。
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